同时,过度动用存准不可避免会冲击到正常生产经营活动,所以分析师也预期,未来存准调整步伐可能放缓,下半年或再提高两次,甚至不排除转向.

    路透调查结果显示,市场预期中国央行很可能在6月底7月初加息一次,幅度约25个基点,届三季度末,一年期存贷款基准利率将分别达到3.5%和6.56%.

    中国5月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅创下5.5%的34个月高点,目前市场预计CPI可能在6月突破6%并达到峰值.虽然央行刚宣布年内第六次提高存准,但主旨是回收流动性,对冲超预期的新增外汇占款.

    而再一次加息则将剑指高通胀,是力图按下"通胀猛虎"的头而继续发力.瑞银证券中国首席经济学家汪涛就认为,周二准备金率上调之後,央行可能还会加息,今年底之前可能会加两次息.

    "我们预计年内加息一次,预计央行会在6-7月加息,究竟是6月底还是7月初差别不大."申银万国证券宏观分析师李慧勇亦持同样看法.

    截至5月,中国CPI已经连续11个月高于3.25%的一年期存款利率,这已是过去10年中中国第三次出现短期实际利率为负的情况,之前两次分别持续了15个月和21个月.而自去年10月以来,央行已经连续四次加息.目前一年期存贷款基准利率分别为3.25%和6.31%.

    但从制造业采购经理人指数(PMI)和统计局数据传递出的讯号显示,工业增速处于下滑以及消费增速保持平稳小幅回落,都表明宏观调控正继续显效,经济增速处在回落过程之中.因此防止政策"超调"的呼声,也逐渐响起.

    中信建投宏观分析师胡艳妮表示,"现在是负利率、经济也不是很好,央行有可能采用不对称加息,以减少对经济的冲击."

    受访分析师普遍预计,从四季度开始直到明年一季度末,存款利率有望再上调一次到3.75%,而贷款利率则有望一直维持在6.56%不变.

    华宝信托宏观分析师聂文指出,居民消费价格指数(CPI)这一指标比较滞後,货币政策从去年10月份从宽松向正常转换的过程将反应在10-11个月的CPI指标上,加上产出缺口缩小,无论从翘尾因素还是新涨价因素看,从7月份开始,CPI上涨的动力将减弱,加息概率亦随之下降.

**存准率调整步伐放缓,甚至可能转向**

    尽管中国经济已经呈现放缓态势,但紧缩政策仍难言松绑.不过受访分析师称,自1月以来,存款准备金率每月一次的上调频率在今年下半年或将放缓步伐,甚至不排除将向下调整的可能.

    李慧勇表示,目前来看,下半年央票到期量不大,所以以对冲到期量而上调存款准备金的压力不大.但如果出现当月外汇占款很多,或者其他不确定因素,也有可能为了对冲而继续上调准备金.

    聂文亦指出,过度使用调整存准的这一数量工具可能会引发一些负面作用,包括影响资金配置功能,使得正常经营的、符合结构调整的生产活动受到抑制,亦将损害中国经济可持续发展的能力.

    "过度使用调存准不符合利率市场化的方向,而且政策性因素过度对经济健康发展不利,而加息是更好的手段,也可能只加存款,不加贷款,"他表示.  

    央行宣布自下周一起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,为央行今年第六次上调存款准备金率,也是去年以来第12次上调,这将使大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位.而自去年10月以来,央行并已连续四次加息.

    受访机构和分析师预估中值显示,到9月底存准率将达到22%,到12月末料处在22.5%,之後将一直维持在该水平到明年一季度结束.

    国际经济交流中心研究员王军指出,估计中国经济会在今年四季度出现明显拐点,包括国内生产总值(GDP)和物价等都会反映,相应政策也会明显转向.

    "下半年受外汇占款,资金供求等多方面影响,回收流动性的压力会有所减轻,存准甚至会下调,"他说。