本周，一年一度的伦敦LME年会如约而至，全球基本金属制造商、消费商和贸易商将齐聚伦敦出席LME年会。期待年会上将对市场走势达成的共识。
和前几次年会一样，“中国故事”依旧是本次年会的热议话题。去年的LME年会，大部分与会者的观点是，在全球经济危机的形势下，金属将经历漫长的下跌走势，中国市场也不例外。但最终我们看到的是，中国的货币政策从08年中期至年末，从紧缩调整为宽松，成为全球复苏脚步最快的国家之一。到目前为止，中国的经济复苏并未造成任何较为明显的通胀压力，这暗示着未来其将继续回升。在本周年会上，中国的通胀问题将是一大热点，不同的看法导致不同的结论。有人认为，随着潜在的消费需求继续上升，中国市场将再次回到强势之列。也有人怀疑，中国政府未来的政策可能将使经济增长放缓，这将是一个卖出的信号，中国市场可能将受到打压。
目前中国作为国际大宗原材料商品的最大买方的优势，以较低的价格对基本金属进行建仓以供未来使用。其中包括政府机构以及私人投资者的购买。MBC的资深分析师Justin Lennon在伦敦金属交易所(LME)金属的年度预测报告中强调，中国的战略采购金额可能比2009年可能消费的多出100亿美元。他表示，虽然中国大笔买进，但2009年全球金属仍将过剩，这一状态料将持续至2010年。尽管如此，投资者对大宗商品，特别是金属的整体兴趣回温，这将支持LME市场至2010年。此外，另一部分的额外购买需求将来自经济复苏阶段大众消费商的重新备库。大家都想知道中国囤积大量的库存究竟用来做什么，这当中最明显的是镍（已经有10万吨，相当于一个季度的使用量），其次是铜、锌和铝（目前的库存量都相当于中国数周的消费量）。目前为止，还没有迹象显示这种库存已经抛售，与会人士认为持有者在等待更高的价格，希望获得更大的利润，并且等待更低的价格在继续买入的机遇。
另外本次年会上最大的焦点将是除中国以外的其他地区需求复苏的脚步。全球非中国需求经历了过去一个世纪以来最严重的衰退阶段。不过近几个月出现了复苏的信号，大部分国家的经济领先指标都向好，不过复苏的强度和持久度还依然不明朗。经济复苏能足以消化日益增加的供应量以及中国下一季度需求放缓带来的影响吗？这是本周最大的悬念。从目前来看，中国以外的需求复苏缓慢，但09年末以及2010年初将大幅改善（历史数据告诉我们，领先经济指标能预测到）。市场能否安然度过这段疲弱的时期？
其他问题还包括金属供应增加的速度和幅度。从铜市来看，市场供应依然紧张，截至今年年底将有大量的铜矿厂的劳工合同需要重新拟定，供应量依然面临下滑的风险。2010年和2011年会有多少产量的扩张，能否足以超过减少的供应量？（这个问题在过去五年中每年都出现，而答案每次都是令人失望的。）在过去几年中，LME年会上总会有制造商关于将提高产量的讨论，但最终计划总是被推迟或者提升的量度远不如会上所表示的大。
最后的问题是关于资金。对冲基金会把短期的弱势当成买入的良机，还是认为需求复苏速度还不够因此充当卖方的角色？还有关于新的基本金属投资产品ETFs，是否要重新制定期货交易条例的CFTC的规定下允许投资者参与到金属市场中去。目前，指数基金使投资者在未持有现货的基础上通过购买期货进入到大宗商品市场中。而新的ETFs产品不包括期货合约，但要求投资者必须持有现货，因此新规将更大程度上降低交易风险。这种情况下，ETFs对推动金属价格上涨的作用将大于指数基金。
也许大家最关心的莫过于今年LME年会给金属行情起到什么影响呢？透过历史，我们不难发现，LME年会期间——或前或后，伦敦金属行情必有大变化。以铜为例，据统计，从1994年到2004年，十年中有五年铜价在LME年会期间大涨，五年大跌。虽然每次涨跌都有不同原因，虽然我们每次都可以把“罪魁祸首”归咎为基金，但为什么每次较大变化都选择在LME年会期间？基金之所以选择在LME年会期间大动干戈原因有二：一方面，在LME年会期间，市场各方力量齐聚伦敦，放松了对市场的紧密跟踪。基金很容易推动市场。另一方面，10月份是每年第四季度开始，也是下一年度的预备。一般在10月份能看出下一年度基本面的大概端倪。回顾历史，2001年LME年会前，伦敦铜价跌跌不休，市场一片低迷。就在LME年会期间，以BHP Billiton 为首的世界几大家铜生产商纷纷宣布减少100多万吨铜矿产量。当时人们尚未反应，价格继续下试。就在年会刚结束，价格开始大幅上扬，对减产消息终于做出反应。2003年伦敦铜价在低位徘徊近6年后，受当年中国消费大幅增长，美国经济复苏等基本面带动，铜价终于在10月份LME年会期间开始大幅上扬，从此一发不可收拾。2004年伦敦铜价在3000美元/吨上下大幅拉锯后，三季度在库存一降再降、现货吃紧以及技术因素等支持下，基金乘机在LME年会前夜把价格推至15年来新高。随后基金大肆出逃，价格狂跌。此次暴跌主要原因是基金感觉潜在基本面可能要发生变化。就在LME年会期间，市场传闻BHP Billiton将复产70万吨，加之美国经济近期毫无起色，石油价格不断创新高拖累全球经济，普遍预测下一年世界经济增长将低于今年。因此基金明智地选择在铜价高位时提前出逃。造成那次LME年会期间铜价先扬后抑。
那么今年LME年会期间伦镍将如何演绎呢？我们预计伦镍有可能会走出短暂调整行情。本周一（10月12日）在国际原油和黄金齐涨的背景下，伦敦金属整体涨幅并不大，其中以伦镍走势表现最差。从市场需求看，由于国内外不锈钢去库存化进程十分缓慢，现货市场庞大的库存打击了市场看多后市的信心，不锈钢行情陷入弱市盘整格局，从而消弱了生产商对电解镍的需求，从而对镍价起到抑制作用。当前国内进口镍价格仍然倒挂厉害，国内需求不振对伦镍难以产生实质性的利多支持。从供需关系看，今年全球镍还是供应过剩的。根据INSG称，2009年全球镍产量将达1.28亿吨，过剩量将达7万吨。而伦交所伦镍库存也一直徘徊在12万吨的高位。从技术图形上看，目前伦镍二次冲击196000美元受阻，行情很可能转向17000美元寻求支撑，在行情得到充分整固后再图谋东山再起。
总之，本次LME年会给市场带来了更多的猜想和更多的议题，相信最终答案将在与会各方的探讨和共识中逐一展现给大家！ | 
